百亿资金抄底为何拉不动恒生科技

百亿资金抄底为何拉不动恒生科技

百亿资金抄底，为何拉不动恒生科技？

南向资金持续买入

百亿资金抄底，却拉不动恒生科技？数据显示，截至3月3日，在今年以来的27个交易日中，南向资金实现净流入的天数达到20个，累计净流入约1818亿港元。腾讯控股、美团、小米等互联网龙头获得明显增持。

然而，市场的表现却并非一帆风顺。与指数的后市形成鲜明对比的是，资金正在以更高的热情涌入相关产品。Wind数据显示，春节前后，大量资金"借道"港股科技ETF"抄底"港股科技指数，节前和节后一周分别吸引了超百亿元的资金净流入，与去年10月的水平相当，市场呈现出"资金热但指数冷"的双重背离现象。

一边是指数跌跌不休，另一边是"接盘侠"的趋势布局，背后或许反映出投资者对港股科技股未来走势的巨大分歧。

多重因素共同作用

恒生科技指数的持续走弱，并非单一因素作用的结果。多位业内分析师指出，流动性环境、产业盈利逻辑和市场情等多重压力共同作用，导致了这轮调整。

首先，全球流动性环境变化无是引发科技调整的直接导火索。美联储提出"相对买盘"并支持缩表，新任美国财政部长直接引发市场对全球流动性收紧的担忧，科技股等对流动性敏感的风险资产同步承压，金铜市场也出现了剧烈波动。

其次，AI产业的盈利逻辑变化，也让以传统互联网为核心的恒生科技指数陷入被动。

投资逻辑面临重塑

作为港股关键核心赛道，港股科技指数由港股科技龙头组成，权重股多为消费互联网公司，这让指数未能在算力、半导体中作为核心的AI硬件中占据领先地位。

淡水泉投资就指出，本轮AI市场的核心驱动力在于底层算力、半导体和基础设施。港股科技指数的权重股大多属于消费互联网和5G应用层面。在AI大规模商化落地到应用端并产生实际盈利之前，头部互联网公司既要维持现金流与股东回报，又要布局AI前沿，市场担忧其在AI的巨额资本开支在短期内能否转化为收入与盈利存在不确定性。

广发基金数量投资部也分析指出，投资者对港股科技龙头担忧之一就是当下全球互联网软件类公司都面临的的投资回报率和AI替代风险。

IPO与再融资的活跃也带来了一定的抽水作用。Wind数据显示，2025年全年港股主要公司IPO首发融资约3689亿港元，规模居全球首位，超过2023年、2024年两年总和。这些因素共同造成了本轮恒生科技的持续下跌。

至于自媒体流传的"字节是科技的最大空头"，在节前得到了寒风的亲自回应。他表示："将时间线上的因果关系为主要因，认为是公司之间的竞争造成的指数短期的波动，倾向于企业推出有竞争力的产品，这很正常也理应理解。"